新尚资本总经理茹华杰：差异化监管助力创投行业迎来新阶段

　　上证报中国证券网讯（记者 邓贞）近日，新尚资本总经理茹华杰在2025中国产业资本峰会上接受上海证券报记者专访时表示，近年来，国家高度重视创业投资对促进科技成果转化及产业化的积极作用。国内创业投资历经20余年的发展，取得了显著成果，目前整个行业已进入到一个新阶段。

　　茹华杰说，近几年来，创业投资市场的结构发生了重要变化，从以往以市场化资本为主的格局，逐渐转变为国有资本占比越来越高，甚至成为主流。“因此，在创业投资资本的运作过程中，如何将国有资产管理的相关监管举措与之相融合，成为整个行业需要普遍面对的新问题。”

　　茹华杰建议，将未来创业投资基金进行分类和梯次化管理。例如按资本属性，可将其分为国有资本、市场化资本、国有资本与市场化资本混合的创投基金，其中混合型创投基金又可根据市场化资本或国有资本占比的不同进一步细分。

　　从投资阶段维度，茹华杰表示，未来国家或将更多地根据投资阶段对创投基金进行分类监管和政策支持。当前，各地一直鼓励投早投小投科技，原因在于这些领域的资本投入相对不足。尽管许多地方的国有企业和国有投资平台承担了推动地方发展的责任，积极投身于投早投小的项目，但客观上，这类投资的风险更高、失败概率更大。因此，如何对投早投小的团队实现必要的责任豁免，成为当前备受关注的话题。目前，从中央到各省市都已出台了一些免责文件和政策，这是一个积极的信号。然而，这些免责机制的可操作性还有待提高，原则性表述较多，实际操作性不足。

　　如何激发创投行业更多积极性？茹华杰建议，从监管的角度来看，对于投早投小的创投基金，应给予更大的监管弹性空间，尤其是在推动国有资本管理方面，建议树立真正的资本管理理念。在早期投资监管方面，应突出鼓励这些机构，让他们在尽职尽责的基础上，有更大勇气进行早期投资布局。同时，在税收政策上也应给予必要支持，并在新设管理公司的备案方面适度放宽限制，因为当前基金管理公司备案的监管较为严格，对于一些专注于早期投资的新管理公司，应适当放开一批。

　　“对于相对偏后的创业投资，虽然国家曾有过一些基本界定，比如根据从业人员人数和营业收入金额来判断是否属于创业投资阶段，但这些标准难以完全量化。创业投资应体现企业在成长阶段的属性，而非成熟或强大，因此突出早中期投资的属性很有必要。”茹华杰说。

　　茹华杰进一步表示，在监管方面，还建议考虑募资端的问题，因为早期投资周期长，而资本的偏好是多元化的。当前的两层监管要求限制了更多资本的参与，应适度放宽限制，允许通过多层架构来重新分配风险收益，但要避免让缺乏投资经验的人参与其中。

　　退出机制方面，建议根据创业投资机构进入企业的时间长短，授予不同的特殊机制。对于长期投资的企业，简化退出要求。

　　谈及国资产业投资的破壁之道，茹华杰表示，新尚资本通过构建生态，借助FOF投资与优秀GP建立战略联盟，实现资源共享与优势互补。同时，通过直投吸引优秀企业团队，实现投后赋能，助力投资标的成长，从而在服务城市产业发展中实现自身投资收益的保值增值。

　　“国有企业可依托城市产业规划，与城市共同发展。”茹华杰表示，近三年产业资本峰会气象万千，产业资本与城市发展达到新高度。新尚资本将继续深耕无锡，挖掘产业禀赋，助力无锡市“465+X”产业集群建设。